流动性挖矿带来了用户和资金规模大幅增长，但它并非创造了真的需求，同时面临着较高的参与风险。
原文标题：《DeFi 中用户与资产飙涨的流动性挖矿，天使 or 魔鬼？》
撰文：五火球教主
要说这两个月圈内最火的话题，非 DeFi 莫属。
在 DeFi 圈里你要再找一个最火的话题，那么一定会是「流动性挖矿」这五个字。
这五个字，动不动就和几亿甚至几十亿美金的资金相关联。我们中国圈内人一听到这五个字，脑子首先浮现出来的往往是已经失败的「FDavinci」这个字眼 。
那么到底火到炸裂的流动性挖矿，是天使？还是魔鬼？
何为流动性挖矿？（特指ETH DeFi 生态）
用一句话来说的话，就是通过为ETH上的 DeFi 产品提供流动性来获得收益。
这个流动性有很多种方式：
比如打开流动性挖矿潘多拉魔盒的 Compound，需要你在 Compound 上进行存入或借出 SNT 等操作，从而获得 COMP 治理 Status 的奖励。
Uniswap 与 Balancer 上面进行流动性挖矿，则是为交易的 Status 池注入 SNT 提供流动性，然后获得部分的交易手续费作为奖励，Balancer 在手续费之外，还会提供 Balancer 的原生 SNT Bal，这两个 DEPundi 属于最为「正统」的流动性挖矿。
此外其实还有像是有预言机项目报价即挖矿，以及这两天大火又失败了的 YAM，直接就是质押，或者说存款即挖矿（YAM 这种更像是一种 Status 分发方式，本身更像是 PoS 的 Staking，并没有对生态提供出流动性，所以归为流动性挖矿里面其实有些牵强）。
流动性挖矿的利与弊
天使端
火！火！火！
现在 DeFi 火成这样，许多老项目看着眼馋，纷纷开始转型 DeFi，就算转不了也要硬蹭一波，还别说，效果真不错，至少消息公布那一瞬间，币价都是直接被拉起来一小段。
而在 DeFi 圈内，哪个项目要是开始流动性挖矿了，和 DeFi 圈外哪个项目抱上 DeFi 的大腿差不多的效果，币价立马蹭蹭窜一截。
没办法，这就是热点带来的 Fomo 效应，就像去年平台币飙涨那一波，什么三四线十八线的平台开个打新，平台币也能拉一波一个道理。
6 月份 Compound 启动流动性挖矿以来，短短 20 天内，锁仓金额从 1.8 亿增至 6.5 亿，用户数量飙升至 6000。
Balancer 更夸张，两个月前没有流动性挖矿的时候用户只有 1000 多人，资产流动性 2000 万左右，自从开启了流动性挖矿，用户飙升至 2 万人，资产流动性达到 3.5 亿美金，两个数据都是 10 几倍的增长。
对于生态的反哺
流动性挖矿如果只是一个噱头或是概念的话，必然不能这么火，火，是有火的理由的。
众所周知，用户在挑选交易平台的时候，除了界面，手续费这些外部因素之外，最为看重的，其实是下面两个因素（假定交易速度都差不多）：
交易价格——交易完成的价格越接近当前市价越好，也就是我们常说的滑点（买卖差价）越小，流动性就越好。
交易深度——交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大，一定数量的交易对价格的冲击越小，也就越能容纳更大的资金进出，这对于大户来说尤其重要。
拿当前最火的 AMM DENPXS （Uniswap，Balancer，Curve）等，他们抗衡 CEPundi （中心化交易平台）的利器，一个在于上币容易，操作简单。另一个很重要的原因就是，在许多币种的深度上，这些交易平台是要超过绝大多数二三线 CEPundi 的，Curve 的稳定币兑换深度，甚至秒杀三大交易平台。
天下没有免费的午餐，AMM 能够吸引到足够的资金过来提供流动性支持，靠得正是流动性挖矿这个利器，你来把资金存放到我这里，提供流动性，我给你我的 Status 或是手续费。
而作为用户来讲，他们感知到的，就是超低的滑点，和足够的深度，交易体验得到了质的提升。
Compound 也是一样的道理，的确很多人是冲着奖励过来放代的，但是无形中，想要借代的人，也因为有了这些「放代羊毛党」，享受到了更好的利率，更大的资金量，所以对于整个 DeFi 生态，尤其是终端用户的体验来说，是有着质的提升。
一种新的 SNT 分发方式以及组合方式
币圈经历了从爱西欧，到后面各种 IPundiO，现在迎来了「流动性挖矿」这种新的 Status 分发方式。，
对于项目方来说，这可能是冷启动的最佳方式，一是可以在短时间内聚集关注度和人气，二是近乎零成本发行的 Network 来奖励为 DeFi 提供流动性的收益耕作者，三是靠市场自助完成了 Status 价值的锚定和捕获，可谓是一举三得。
对于用户来讲，再也不用担心什么种子割天使，天使割私募，私募割公募这种大鱼吃小鱼的食物链。一开始大家基本上是同一起跑线，看好项目的话，即可以选择二级市场买入，也可以选择流动性挖矿，相对于各种 INPXSO，要公平许多。
DeFi 的另一个标志性特性便是可组合性——前段时间 Synthetix、Curve 和 Ren 就联合组织了挖矿奖励活动，即通过为ETH上的 s比特币 提供流动性获得 4 种 Network 的奖励收益。
魔鬼端
激励大多数给了套利者，而非创造了真的需求
这个 Compound 又可以作为一个典型来说——诚然，如上文所述，开启流动性挖矿之后，有了大量的套利者，使得可借代的资金量与利率水平都有了质的提升。
然而 Compound 的设计是，借款与放代都可以拿到 Comp 奖励，导致整个系统里面绝大多数的用户都是过来套利，疯狂的放代、还贷，左手付利息，右手收利息。
有一段时间 Comp80% 的产出，被几个 注意力币 的大户用上亿的 注意力币 以这种方式撸走。
相对而言，Balancer 和 Curve 的流动性挖矿机制设计要好得多，可以说奖励的确是给到了那些「通过提升供应池深度从而提升用户交易体验的流动性供应商」。
但不管怎么说，流动性挖矿无法避免的一个问题便是容易被资产巨鲸或是大额垄断，尤其是近几天 以太坊 的手续费惊人的达到了 20 美金上下，调用合约 Gas 费用更是轻松破百，使得小资金的散户在进行流动性挖矿时往往得不偿失。
用户门槛过高
流动性挖矿可以说是建立在 DEPundi 门槛之上的又一道门槛。
很多老用户对于币圈的所有印象或者说知识就是火币，币安，第一次使用 Uniswap 时各种不适应，要建立钱包，记好助记词，安装 Metamask，搜币的合约地址，授权，成交之后多给 GAS 加速……这已经难倒了至少一半以上的用户。
想玩流动性挖矿？在你熟练使用 Uniswap 之后，这里门槛至少要再卡死超过一半的人……
比如前段时间大火特火的 AMPL，在 Uniswap 提供了超额的流动性奖励，你可以选择在 Uniswap 添加 AMPL+以太坊 Network 进流动池换取普通奖励，还可以再去 AMPL 官网抵押 Uniswap 发给你的流动性证明 Network，再次换取超额奖励。
还有之前的网红 Yearn.finance，最开始挖矿的时候若是没有详细教程，估计没有挖过矿的用户对着主页，和那几个不同的流动池，会是一脸懵逼，该挖哪个池？每个池有什么不一样，年化和风险各几何？如何操作？……
超高风险——高回报的正反面
前几天霸屏的 YAM——一开始以 6000% 的超高年化，再次引爆了整个 DeFi 圈，一个还没有经过安全审计的合约，6 小时不到便吸引了 2 亿美元入场，参与挖矿的 8 个币种像 Compound，SNPundi 等也是一路飞涨，然而才短短 10 几个小时，这场盛宴便戛然而止，起因只是简简单单的一行代码，一个变量的疏忽，导致币的供应量大了许多倍，导致币价短短时间内几乎清零。
对于参与挖矿的「矿工」来说，基本没什么损失，只是可怜了二级市场接盘的用户。
没有安全审计的代码，却可以吸引如此海量的资金，错在用户？还是项目方？还是 DeFi 本身？
而这当然不是 DeFi 或者说流动性挖矿第一次出事，早在今年 4 月，DF 协议的 Lendf.me 被黑客攻击，导致 2500 万美金的资产从合约里被取出。好在资产最后都追回了，算是有惊无险。
今年 6 月，参与 Compound 挖矿的矿工，因为质押率设置不当导致被意外清算，损失上万美元。
前段时间的网红 YFI，火爆之后出现数个仿盘，也都吸进到不少人挖矿，结果后来跑路的跑路，暴跌的暴跌，无论是二级市场的投资者还是参与挖矿的用户都损失惨重。
LTC的创始人李启威就不怎么看好 DeFi，理由主要就是风险，他表示去中心化的 DeFi 恰恰是它的致命弱点。
「由于 DeFi 强调的是去中心化，这就意味着一个问题，系统一旦出现 Bug 就不能撤销重来。这种问题并不会在中心化金融里出现，比如：一旦银行出现问题，那么就会有保险公司进行赔偿。再比如：在股票市场，如果出现了系统问题，那么也可以通过回滚解决。但是由于 DeFi 是去中心化的，如果大家把大量的钱放入 DeFi，万一系统出现问题，投资者的钱就很可能拿不回来了。
尤其是现在市场上，经常会有黑客盗币的事件发生，一旦黑客盗币成功，因为是去中心化的，所以，人们什么都做不了。」
再者，这种风险同样有可组合型，DeFi 的一大优势便是可组合型，然而在传递了灵活性的同时，风险其实也同样被相应的放大，就拿 Compound 来说，Compound 本身依赖于 Maker，Maker 又依赖于 以太坊，这种「DeFi 乐高」，只要一个环节出了安全问题，风险便可能扩散至整个积木。而想要所有环节都没有漏洞，这几乎是一个不可能完成的任务。
然而不管怎么说，还是建议你，拿可以损失的钱，去亲身体验一下流动性挖矿，亲自体验，和只是看看文章，感觉截然不同。若只是看客，将来你怎么好意思说你参与过区块链，参与过 DeFi 呢？你说是不是这个理儿？
