本周回顾

本周从 7 月 1 日到 7 月 8 日，冰糖橙最高附近$63861，最低接近$53485，震荡幅度达到 16.25% 左右。
观察筹码分布图，在约 55000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 124 万枚；
2. 64000-68000 约 111 万枚；
• 短期内跌不破在 51000〜53000 概率为 53%；
• 其中短期内涨不破 61000〜64000 的概率为 70%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 美国国会预算办公室两周前报告称，预计明年美国预算赤字将增加 27%，达到 1.9 万亿美元。

2. 美联储会议纪要显示：几位与会者称若通胀持续在较高水平或进⼀步上升，可能需要加息；绝大多数成员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。

3. ActivTrades 分析师表示，金价上涨而美元下跌，主要是受美联储主管鲍威尔承认通胀终于朝着正确方向发展后，同时今天的数据表明劳动⼒需求有所降温，鲍威尔的言论提高了交易员的预期，即美联储将在夏季结束后不久降息。

4. 周五，美公布 6 月份失业率，前值 4%，预期值 4%；6 月份非农就业，前值 27.2 万⼈，预期值 19 万人。

5. 美国 6 月失业率录得 4.1%，为 2021 年 11 月以来新高，非农就业大幅下降。

加密生态消息方面

1. 7 月 4 日，EmberCN 数据，标记为「德国政府」的地址转出 1300 BTC 至中心化等平台。

2. Galaxy Digital 资产管理主管 Steve Kurz 表示，美国证券交易委员会可能会在 7 月底之前批准现货 ETH ETF，并对更多加密货币 ETF 持乐观态度。

3. QCP Capital 表⽰，对 MtGox 赔付后导致大量 BTC 销售的担忧可能会加剧看跌情绪，MtGox 将于 7 月开始赔付客户资产，这可能会给这两个市场带来抛售压力，预计 MtGox 赔付完成后价格将上涨至 15 万美元。

4. Matrixport 称，随着市场总市值从 2.7 万亿美元降至 2.3 万亿美元，加密货币日交易量也从 1800 亿美元降至 500 亿美元，传统金融中有句俗语「不要做空低迷市场」。

◦ 因为稍有动力就能推高价格，这可能也适用于加密市场，因为在夏季低迷期，鉴于多个可能的刺激因素（如美联储降息、美国⼤选等），市场可能会出现⼀波反弹。

5. BTC 与标普 500 指数相关性降至 0.05，表明市场分化，过去五年，两者高度正相关，2024 年初，两者均显著上涨，⾃2019 年以来，BTC 和标普 500 指数四次出现负相关，每次均指示 BTC 价格的局部低点。

6. 对冲基金 Digital Asset CapitalManagement 联合创始⼈Richard Galvin 表示：如果美国疲弱的经济数据刺激人们押注美联储放松货币政策，加密货币市场的情绪可能会转变、提振市场情绪。

7. 7 月 5 日，MtGox 持续发送 BTC 至债权人地址，律师小林信明表示：MtGox 已开始通过部分指定加密货币平台向部分债权人以 BTC 和 BCH 进行偿还。数据显示，MtGox 先后发送 1200、1544、2702、1545、47228 个 BTC 至新地址。多位债权人表示，已经收到 MtGox 偿还的 BTC/BCH。

8. Justin Sun 表示，愿意与德国政府协商，以场外的方式购买所有 BTC，以尽量减少对市场的影响。7 月 4 日，孙宇晨地址将 3000 万个 USDT 发送至 Bitfnex，7 月 2 日至今，孙宇晨的三个地址已累计向交易所发送 8000 万个 USDT。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 各个年龄段参与者持仓结构
• 链上的筹码新增与销毁情况
• 非流动的巨鲸头寸
• 现货总抛压

从这里来看整体的市场，长期参与者的抛售还没有加速，其中⼀到两年的参与者已经开始了继续增持筹码。
长期参与者不断增持筹码是市场能稳固的关键，甚至是价格不断向上的关键。

从这里来看，整个链上新增的筹码并没有增加，反而销毁筹码再增加，市场目前比较低迷，真金白银的筹码增加上还没有显著的出现。

非流动性的巨鲸显示出了少许的卖出，可能跟最近的赔付事件和德国政府抛售有些些许关联。如果后续没有加速抛售的话，问题不大，需要重点留意该数据。

相对短期右侧安全考虑的话，可能要等到现货总筹码抛压下降到绿色范围。
市场的阴霾还没有除去，需要给出时间不断地消化。

中期探查

• 短期持有者行为分析
• 积累趋势分
• 流动性供应量
• BTC 交易所趋势净头寸
• BTC 盈利供应周期

红色、蓝色线分别为：短期参与者成本的下限和上限值
黄线：短期参与者的平均成本
围绕着短期参与者成本分布可得出以下推论：

（1）短期参与者的成本可能关系着牛熊变化，如 22 年下半年至 23 年年初的行情里，短期成本长期处于市价以下，可能是⼀种投降信号。

（2）当市价低于短期成本下限以下范围时，可能预示着低点调整区域，或是短期参与者正式投降的区域；

（3）可通过短期参与者成本计算市场的上限，可能市价高于短期参与者成本的 35%-50%，会是市场盈利的相对极限范围。当然，计算市场上下限的所有条件都依从于存量条件。若市场处于增量状态时，市值增长，流动性等因素增加，许多关于上限的理论计算可能会失效。

当前的积累趋势当中，1k-10k 和＜10k 的巨鲸地址有积累减缓的迹象，100-1k 的大户地址有积累增持的情况，目前分数达到 0.6 左右。

可能当前市场积累的主体是大户，可能市场的积累情况仍然处于修复当中，以至于整个市场的状态还不是特别稳当。

从流动性供应量的角度看，近期的流动性减少的速度在放缓。
如果状况在不断好转的话，市场会有⼀定的修复表现，目前仍需观察。

交易所内部仍有大量的 BTC 堆积，形成较大的潜在抛压，场内的分歧仍在持续。

经过大幅度的回调，市场目前的盈利状态已经下降到 80% 以下，
可能在盈利冲击减轻的状况下，会相对减缓市场连续向下滑行的盈利抛售压力。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于绿色区域。衍生品风险较低。

ETH 风险系数当前仍处于绿色区域，虽然有轧空的条件，但概率较低。当前市场仍预期为持续性震荡。

期权成交量有大量增加，看跌期权比例处于中位。

衍生品交易量处于低位水平。

隐含波动率有大量增加。
情绪状态评级：中性

当前来看市场最恐慌的时期已过，恐慌情绪 (橙线) 在本周已出现拐点。与此同时市场积极情绪 (蓝线) 也持续性下降。预期市场更多表现为持续性震荡。

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC 有中量流入累积，ETH 流出累积。

BTC 交易所净头寸有中量流入累积。

ETH 交易所净头寸持续性流出。

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。

当前美洲购买力与上周⼀致，仍处于流失状态。市场在此期间更偏向于震荡。

USDT 交易所净头寸中量流出。
链下交易数据评级:在 53000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

在 50000~53000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

在 50000~53000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

在 50000~53000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 利率互换市场再次完全定价了美联储年底前两次降息。

2. 从就业情况到经济的数据，整体都证明了经济情况正在降温，剩下就是进⼀步关注未来⼀到两个月的 CPI 数据，决定着今年是⼀次降息还是两次降息的关键。如果数据相对利好，也就是 CPI 再次下降，市场可能会产生两次降息预期。

3. 无论从宏观情况还是从周期的演变，当前的价位都是相对合适较低的位置，如果把时间拉长的话。

4. 当前市场情绪较为恐慌，⼀部分是赔付的问题，⼀部分是政府抛售的问题，形式的恐慌需要等待市场的挤压，当情绪挤压完成之后，会慢慢恢复到⼀个正常水平，然后再随着未来的预期和周期性演变进行二次的价格修复。

链上长期洞察：

1. 长期参与者再次开始了增持，主要是 1-2 年的参与者；
2. 没有真金白银的筹码在被创建，意味着真正的新生力量还没有充分到位；
3. 巨鲸们相对缓慢抛售；
4. 从右侧安全买入的角度来讲，可能还需要等⼀点点时间。

• 市场定调：
市场的阴霾没有被完全除去，需要给予时间和更多资金来慢慢消化。

链上中期探查：

1. 目前市场低于短期成本价，处于调整区域；
2. 市场积累主体为大户，可能仍需修复积累状态；
3. 流动性供应量减少的速度在减缓；
4. 场内仍有较多潜在抛压堆积；
5. BTC 盈利状态下降，场内的盈利冲击可能会减缓。

• 市场定调：
调整、考验
场内仍需恢复积累状态，同时，要逐步消化潜在抛压带来的影响，这会给市场带来考验。

链上短期观测：

1. 风险系数处于绿色区域，风险较低。
2. 新增活跃地址较处于低位，市场活跃度低位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现 BTC 有中量流入累积，ETH 流出累积状态。
5. 全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。
6. 链下交易数据显示在 58000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。
7. 在 70000 有抛售意愿。短期内跌不破在 51000〜53000 概率为 53%；其中短期内涨不破 61000〜64000 的概率为 70%。

• 市场定调：
经过⼀轮下跌后，当前市场情绪已从恐慌转为中性，由于市场购买力以及积极情绪并未恢复，本周预期市场保持震荡，持续性大幅下跌概率较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。