三月份我们重新审视市场

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发表于 2024-3-3 00:30:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

那么站在三个月后的当下,不论是外部环境还是市场都发生了一些变化。之前的一些判断也需要及时进行修正。今天是3月的第一天,来重新审视一下市场,我会尽量用简单的论点来阐述自己的看法。

宏观经济&货币政策

1、对于美国经济衰退的看法依旧维持不变

之前的文章就认为今年或者明年美国会出现衰退,目前英国、日本都已经陷入技术性衰退,我国实际上一只脚也迈入了,欧洲、东南亚各国都不好过,美国也一样。美国目前的银行业、商业地产、信贷都有隐患。

矮子里面找将军,美国相较于其他国家还是算好的。就业数据比较强劲,加上制造业回流开始见成效,所以美国经济的几个关键指标看起来还比较好,但随着高利率维持对经济造成创伤会持续。

2、3月乃至5月降息预期可能落空

之前市场预计美国会在3月开启降息,我自己也是这个观点。认为美联储或许会进行预防性降息。但是从公布的1月CPI数据和美联储官员的讲话来看,3月大概率是不会降息了,甚至5月都不一定会降息。现在的美联储担心抗通胀不果断演变成70年代的滞涨,也担心加息过头对经济造成影响,目前来看前者更符合。

另外从阴谋论的角度来看,还未出现大的经济体被美国加息拉爆,美国的目的还未实现,全世界都在苦苦挣扎着。

3、一季度应该比较安全

对于危机何时到来,去年底我认为可能在今年Q1或Q2季度会有明显的危机信号出现。得益于英伟达等科技企业表现亮眼,对美股市场情绪起到了很好的引领,小盘股也开始复苏。

市场有点无视降息落空,开始青睐中长期美债。而且美联储似乎对于信贷和地产的隐患已经在密切关注了,有可能采取类似BTFP这样的工具和措施来应对可能出现的潜在危机,即使出现也可能快速被解决。

总结,就目前给出的信息来看,不论是经济数据,还是金融市场的数据都还比较健康。这里我们走一步看一步,暂时判断第一季度的宏观面还是一个安全期。

有说居民超额储蓄要耗尽了,有说美国数据造假粉饰太平,有各种各样的怀疑,我觉得都合理。但是我们下注不能凭主观猜想,还是以公布的数据为准。

加密市场

去年底写文的时候已经明确表示已经是牛市,那时候BTC3万多,这才过去3个月已经6万4了,应该不会有人再质疑是牛市还是熊市。

目前市场有哪些特征:

1、叙事逻辑改变

本轮从去年10月底开始的行情由比特币 ETF驱动,且ETF通过后除了刚开始那几天灰度卖出,其他时候都是净流入,证明场外资金不断下场。老韭菜被22年的熊市毒打,风险偏好保守很多人踏空,也不敢买比特币。新资金则没有这些顾虑,而且这些资管机构管理的资产动辄几十上百亿美金,随便漏一点出来都能把比特币拉到很高的价格,所以我们可以对这轮行情BTC的价格有更高的期待。

2、资金外溢有限

这次的行情也有明显的分化。因为目前只有比特币 ETF通过,所以那些通过ETF进场的资金也只能买比特币,而无法转化成其他品种的购买力。

我们可以看到很多时候比特币一枝独秀,而这轮牛市表现较好的山寨通常是由热点和机构做市商推动。过去那种只要启动,所有币遍地开花普涨几乎没有出现。

市场炒新不炒旧,虽然每轮牛市都如此,但是之前的牛市行情中,老币或许会在资金外溢的条件下有不错的涨幅甚至新高。这轮牛市我们看到了,资金外溢极其有限,每天层出不穷的新币和热点已经吸走了很多资金,大量老币还趴在底部几乎不动,比上轮牛市高点还亏80%以上。

或许深套的人死拿着也不会再有机会解套,放弃幻想认清现实。可能新币涨3倍,老币也就涨30%。

3、市场更加专业化

从上一轮牛市开始,越来越多的专业机构和人员参与到市场中来,不论是团队资金实力、资源、技术、投研能力都是小韭菜比不了的。除了一级市场的投资,二级市场交易甚至链上新项目的参与都已经竞争很激烈,小散的生存空间和回报率会不断被压缩。我们小散选择一些机构不太愿意参与的细分领域参与会比较好,比如质押、早期项目交互,避免在二级市场直接与机构搏杀。

4、项目普遍高估值

17年,21年也是如此,牛市里资金充足,市场对于项目的预期都比较高,所以估值也高,项目动辄上线二级市场就几亿甚至几十亿的市值,所以市场发展到现在这个阶段,想在二级市场买到十倍币还是比较困难的。且一旦开始调整或者上行趋势结束,调整幅度不会小。

我们尽可能还是选择一些确定性的赛道,如AI、RWA、SOL、BTC生态、链游、模块化,每个赛道选1-2个龙头项目参与。或是深耕一个赛道,把一个赛道研究透彻,参与到早期项目中,博取超额收益也是一个不错的选择。

不能够今天看到这个涨了自己的没涨就割肉换仓,明天那个涨了又换仓,频繁调仓最后只能什么都没。

5、AI叙事

如果说比特币 ETF能为加密市场带来源源不断的资金流入是本轮牛市的主轴,那么AI就是市场最大的板块叙事。科技七巨头撑着美股,里面表现最亮眼的就是英伟达,就是受益于AI。特斯拉、苹果等在AI叙事中表现不佳的股价就开始掉队。

不管你认为AI是不是和2000年互联网一样最终会泡沫破灭,但是它目前就是市场的主要上涨逻辑。只要美股AI的势头不结束,加密市场AI的故事也不会结束,这是最确定的逻辑。

总结

我依旧认为今年第四季度或是明年初,美国会陷入衰退。金融市场的情绪就像钟摆一样,总在极度乐观和悲观之间摇摆。等经济暴露出问题时,市场也会开始悲观,届时一定会带动风险市场下跌。

做好最坏的打算本没问题,但不要过早为还没发生的危机下注。黑天鹅不是猜出来的,等待确定信号出现再决定不迟,真正的大危机爆发前一定会有各种征兆出来。当下外部环境还比较安全的时候应适当地提高自己的风险偏好。

反思过去这几个月,我自己因为担忧高利率对经济和金融市场的影响,一直畏手畏脚,不敢把仓位加太大,涨了一点就想跑错过不少涨幅,唯一欣慰的就是没去做空。

我就是典型的预设一个结论,然后顺着路径去预测市场。想法领先市场太多,其实现在想想完全没必要,未来要吸取教训。

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