多方讨论:USDCoin 会暴雷吗?谁会成为白衣骑士

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发表于 2023-3-13 10:05:51 | 显示全部楼层 |阅读模式

3 月 11 日,Circle 披露有 33 亿 USDCoin 储备金美金资产锁在宣布破产的硅谷银行,引发行业巨大震动,USDCoin 最低跌破 0.88 美金。MXMbase 紧急关闭了法币兑换通道,并承诺周一银行开门时开启。12日早上,随着 Circle 表示将支持 USDCoin 并使用公司资源弥补任何不足,必要时涉及外部资本。USDCoin 价格也一度回升超过 0.96 美金。

USDCoin 究竟会否暴雷,目前有很多讨论。我们精选如下。

神鱼:

有两个关键节点,第一是链上 Maker 里面有30亿的 USDCoin 抵押铸造 DAI,一旦触发清算将损失惨重;二是周一银行开门提现潮来临,需要关注挤兑情况。币安目前持有30+亿的USDCoin,需要关注交易所及做市商动态。

附:目前已MKRDAO 发起针对 USDCoin 的紧急提案,限制 MKR 对可能受损的稳定币和其他风险抵押品的风险敞口,同时保持足够的流动性以防止 DAI 在情况发生变化时交易价格显着高于 1 美元,并确保有足够的市场流动性来处理加密货币抵押金库的潜在清算。

https://forum.makerdao.com/t/emergency-proposal-risk-and-governance-parameter-changes-11-march-2023/20125

新火科技研究员 0xLoki

USDCoin 储备资产可以分为三个部分:(1)$324亿国债组合 (2)SVB中的$33亿 (3)存在SVB以外银行的$78亿;截至今年一月的数据,一共有16只证券,投资期限均不超过3个月,具备充足的流动性;悲观一点回收率按80%计算,那么 Circle 的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右;合理一点的估计是,Circle 在 SVB 中损失33*20%+11(三家中的一家)*10%=$7亿左右;最极端的情况是 SVB 的33亿和剩下三家中有33*50%,一共50亿无法收回;对标的 USDCoin 净值分别是:0.985(正常情况)、0.954(悲观情况)、0.885(极端情况)。Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为,仍不失为一个优质企业,即使损失实际发生并且Circle自己无法解决,大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。

USDCoin真正暴雷需要满足三个条件:(1)存在SVB和三家中风险银行的资金足够多(2)这些银行的债务回收率足够低(3)USDCoin自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。所以我个人的看法是出问题的概率不大,而且即使出问题,也不会像FTPundi那么严重。

阅读原文:

https://twitter.com/Loki_Zeng/status/1634410350505508864

对冲基金 North Rock Digital 创始人 Hal Press

Circle 在 1-4 个月的国库券中持有 77% 的储备金。这些国库券由纽约梅隆银行持有,由贝莱德管理。这为 USDCoin 提供了 0.77 的绝对下限。即使我们假设,他们持有现金的每一家银行都会倒闭,最坏的情况下,USDCoin 依然价值 0.93 美金。我认为 USDCoin 最终很可能会完全重新挂钩。我在0.88美金的价格买入更多USDCoin。早先以 0.935 美金已经买入了一些 USDCoin。Citadel/Blackrock 可以介入并进行股权融资以支持流动性,然后他们可以在下周重新开放。

Muse Labs 江金泽

目前看起来 USDCoin 是有救的。毕竟手上三百多亿的短债理财(没有浮亏甚至最近债券大涨净值高于1)随便卖一些就够流动性的,只是他们要赌一个策略:到底是一直暂停兑付,用卖理财的钱二级回购。还是开放兑付,但只能兑0.91。个人认为第一种好,因为本质上是上让折价出 USDCoin 的人把债务漏洞给扛了。第二种则是强制所有人平摊亏空,稳定币就废了。

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