DeFi 衍生品交易平台用户量稀缺，dYdNPXS、Perpetual、Injective 都已开始采用 Layer 2 解决方案以改善用户体验。
原文标题：《盘点去中心化衍生品交易平台数据，Layer 2 与代币激励能否焕活稀少的用户？》
撰文：蒋海波
衍生品是资本流动中的重要环节，能够对冲未来的不确定性，平抑价格。在加密货币中，衍生品的交易量已经远超现货交易量，经常成为价格波动的源头。以币安 比特币/泰达币 交易对为例，本月前 4 天，现货平均每天成交 7.8 万 比特币，而永续合约平均每天成交 33.2 万 比特币，期货成交量超过现货的 4 倍。
去中心化交易所 Uniswap、Sushiswap 等，在去年都随着 DeFi 的兴起而发展，但在衍生品领域，却没有项目被大规模使用。今年这种局面或许能得到改善，目前已经能看到更多的项目得到资金的支持。
期货交易
dYdPundi
dYdPundi 创建于 2017 年，与 MKRDao、Aave 等头部 DeFi 协议属于同一时期的产品，并在 2017 年底获得 A16Z 的 Chris Dixon、Polychain Capital 的 Olaf Carlson-Wee、Maximinebase 的 Brian Armstrong 等人的投资。dYdNPXS 是少数坚持使用订单簿模式的去中心化交易所之一，采用链下订单簿和链上结算的交易方式，也是运营了数年的 DeFi 协议中少有的还没有推出治理代币的项目。dYdPundi 同时包含借贷、杠杆交易与永续合约三种功能。杠杆交易自带借贷功能，用户存入的资金自动组成资金池，交易时若资金不足，则自动借入并支付利息。需要注意，目前 dYdPundi 的杠杆交易只对大额交易的用户友好，若单笔订单小于 20以太坊，则只能选择吃单，并需要支付较高的小额订单吃单费，以弥补 Gas 成本。
目前 dYdNPXS 的永续合约在 Layer 1 与 Layer 2 上同时运行，Layer 2 采用 StarkWare 的二层解决方案，已开启主网测试。用户可以用自己的邮箱与ETH地址进行注册。现在使用很有可能在 dYdNPXS 发币时拿到空投奖励。在过去 3 个月时间里，dYdPundi 中锁定的资金已经从 4500 万美元升至 2.2 亿美元。
erpetual
erpetual 是一个新型的永续合约交易所，在 2020 年 8 月获得了 Alameda Research、Three Arrows Capital、CMS Holdings、MultiDAC Capital、Zee Prime Capital、Binance Labs 等机构的投资。它构建在 xDai （ETH侧链）上，由虚拟做市商（vAMM）驱动的合约交易所，一开始只支持 USDCoin 作为抵押品。vAMM 也依靠恒定乘积公式决定价格。用户使用前，需将 USDCoin 存入存储真实资产的智能合约。交易时，会在 vAMM 中铸造虚拟资产。假如以 100 USDCoin 开 10 杠杆的多仓，则会铸造 1000 vUSDCoin 放入 vAMM，而 vAMM 中并不存储真实资产，只是为了方便清算。
Injective
Injective Protocol 是 Binance Lab 首批孵化的项目之一，也通过 Launchpad 上线币安。Injective 协议中包含三个部分：基于 Cosmos 构建的 Injective 链，作为ETH Layer 2 侧链解决方案，可将ETH交易扩展到 Injective 链上；Injective 衍生品交易协议，用户能够自建衍生品交易；Injective 交易平台，采用订单簿模式撮合交易，且订单存储在链上，由节点维护。除了正常的交易之外，Injective 还优化了交易体验，采用延迟随机函数来防止抢先交易。基于 Cosmos 的 Injective 链可以通过 IBC 直至其它链的产品。
Kine
Kine 采取了相对中心化的交易方式，可能带来更好的交易体验。Kine 也在近期宣布完成了两轮共计 700 万美元的融资，投资机构包括火币、OKEx、Blockchain Capital、Spartan Group、Divergence Capital 等。3 月 8 日下午，Kine 宣布开始在 Kovan 网络上进行公开测试。
Kine 结合了 DeFi 的链上资金托管与中心化交易所的使用体验，采用「链上质押 链下交易」与 Synthetix 推广的「Peer to Pool」交易方式，交易用户可以拥有无限的流动性和零滑点。流动性提供者添加资金组成资金池，成为交易用户的对手盘。流动性提供者也将分享交易手续费，并获得 KINE 代币奖励。因为 Kine 中的交易发生在链下，所以并不是非常受公链性能的影响。目前 Kine 希望等待 Layer 2 技术先走向成熟，可能会在第二季度上线 Layer 2。
期权交易
Opyn
Opyn 是建立在ETH上的一个去中心化期权交易平台，使用户能免受币价波动的风险，Paradigm、Dragonfly、1kx、DTC Capital 以及 Synthetix 与 Aave 的创始人均参与了该项目的投资。Opyn 使用 Convexity Protocol 构建，该协议允许用户创建看跌期权和看涨期权。用户只能购买和出售既定产品、交割时间、行权价的期权。
Opyn 中出售的为欧式期权，只有到期时才能交割，产品均以 USDCoin 定价，期权卖方必须要质押 100% 的保证金，以应对市场风险，期权卖方将获得对应的 oStatus 并卖出。例如，当前若要卖出 1 W以太坊 以 1800 USDCoin 为清算价，交割日期为 3 月 12 日的看跌期权，则需要抵押 1800 USDCoin，生成 1 oW以太坊P，卖出后获得 171 USDCoin 的期权费。若期权到期后，W以太坊 价格在 1800 USDCoin 以下，持有对应 oStatus 的用户即可行权，获得 1800 USDCoin 与 以太坊 价格之间的差额。
Hegic
Hegic 通过流动性池解决了期权产品的流动性问题，虽然它并没有知名的机构投资者，但也因为 YFI 创始人 Andre Cronje 的推广而火爆。Andre 曾发布推特称 YFI 机枪池均为单币无损挖矿策略，不利于资金池获得收益，未来将考虑使用 Hegic 的期权策略来帮助 YFI 获得更多收益。
目前，Hegic 中只包括 比特币 和 以太坊 的期权。用户可以在 Hegic 中提供资金，组成流动性池，这些资金将用于自动卖出看涨和看跌期权，成为买方的交易对手。因此，在 Hegic 中提供流动性，将承担卖出期权的风险，同时也享受卖出期权的收益。
总结
与一年前相比，现在有更多的去中心化衍生品协议上线，国内三大交易所也均已布局永续合约 DEPundi。但是目前用户数量非常少，即使是最大的 dYdPundi，过去 24 小时也只有 79 人交易了 279 次。当 dYdNPXS 推出挖矿之后，这种情况可能得到改善。
此外，对于交易频率较高的永续合约交易，dYdPundi、Perpetual、Injective 都已开始采用 Layer 2 解决方案，而 Kine 也预计在第二季度迁移至 Layer 2。
