[md]我们即将迎来备受期待的比特币区块奖励减半。与此同时，矿工在过去七天内出售的比特币数量也有所减少，这意味着他们相信“减半”后[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)会随着时间的推移大幅上涨，所以都想在“减半”前 HOLD 住更多比特币。
如果一切顺利的话，每四年一次的比特币区块奖励减半会在 5 月 12 日发生，矿工们从每个区块中获得 [BTC](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/) 数量会减少 50%。由于市场上新的比特币大多来自于矿工，因此当区块奖励减半发生后，市场上流入新比特币的速度也会降低。
考虑到比特币本身的通货紧缩性质，任何供应量变化都会对资产价格产生重大影响。但从中长期来看，矿工似乎对即将到来的第三次“减半”非常有信心。
矿工囤币通常不是一个好信号，但这次不一样！
根据 ByteTree 数据显示，在过去一周中矿工持有约 1,067 枚比特币——从表面上来看，矿工囤积比特币似乎不是一种积极的现象，但这次情况有所不同。实际上，市场有许多专业交易者和分析师在分析比特币矿工（尤其是大型挖矿中心）高度复杂的业务运营模式、评估市场流动性和整体情绪——他们发现，如果矿工认为[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)市场流动性较低，就会拒绝出售手中持有的代币。下图展示了矿工在 “减半”之前囤积比特币的趋势：
一旦市场上没有足够购买需求，抛售大量比特币就会导致价格突然下跌，而且滑点很高。（碳链价值注：滑点是指下单的点位和最后成交的点位有差距，滑点通常由两个原因造成，第一是硬件方面的因素，比如黄金价格行情波动剧烈时，网络延迟，软件系统以及服务器响应等方面造成成交价格与挂单价格不一致；第二是人为方面的因素，比如黄金交易商后台人为操控，使得黄金交易平台行情报价与实际报价存在差别，从而导致黄金白银交易者在该买入的时候没有及时买入，卖出的时候没有及时卖出。一般来说投资者很难分辨滑点是由什么因素造成的，因此也就给一些不良交易商带来了获取不正当利益的机会。）
另一方面，“减半”事件可能会对过度杠杆化的矿工产生影响，因为他们主要使用贷款支付运营成本，并不是依靠出售挖出比特币换取现金来支付。如果[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)未能达到收支平衡成本价位，这些过度使用杠杆的矿工就极可能会被淘汰。不仅如此，假设“减半”之后[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)没有大幅增长，这些使用杠杆的矿工也会面临破产风险，即使是使用新一代矿机的矿工也会遇到同样的麻烦，因为他们都需要将把大部分挖矿收益用于偿还债务，同时也不得不出售数量更多的比特币。
值得一提的是，据碳链价值了解，北美 Luxor Mining Pool 矿池运营商之一 Ethan Vera 透露，今年三月[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)出现暴跌时，几乎所有矿工都被要求追加保证金，比特大陆联合创始人吴忌寒旗下加密金融服务公司 MatrixPort 也曾在今年三月[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)市场暴跌时向许多大型矿商提供贷款，这些矿工也许可以使用世界上最便宜的电力，但他们的收入可能都要用于偿还贷款，同时部分矿工可能正处于高度杠杆化状态。
通常来说，矿工开采出比特币之后就会选择出售，并用所得的法定货币支付挖矿费用，因此如果矿工选择囤积他们所开采的比特币而不出售，可能并不是一个乐观的想法。但是 ByteTree 在其研究报告中指出，这次矿工囤币的原因或许有所不同，因为他们期望即将到来的区块奖励减半可以推动[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)大幅上涨。
ByteTree 公司联合创始人兼董事长查理·莫里斯（Charlie Morris）表示：「矿工囤积比特币通常被认为是一种看跌行为，因为这种行为可能在暗示市场价格会走向疲软。但最近情况并非如此，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)一直在上涨，所以我们只能假设矿工认为在区块奖励减半之后[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)会变得更高。」由于“减半”之后挖矿成本会增加，矿工们因此预计[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)会发生大规模的反弹。
2018 年，在美国开采一个比特币的平均成本估计为 4758 美元，而在电费较低且气候自然寒冷的国家（例如国内一些偏远山区），[比特币挖矿](http://www.bitcoin86.com/wk/)收支平衡成本能够维持在 3200 美元左右。2020 年早些时候，根据研究公司 TradeBlock 调研发现，开采单个比特币的成本已经上涨到约 6851 美元，这意味着[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)需要保持在 7000 美元以上，矿工才能获利。
出于同样的原因，在 5 月 12 日“减半”之前，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)保持在 6,000 至 7,000 美元以上也是至关重要的。如果比特币未能恢复到 8,000 美元至 9,000 美元的区间，可能会给过度杠杆化的小矿工带来巨大压力，他们很可能会被迫暂时关闭挖矿业务。来自 TradeBlock 的分析指出，减半之后，[比特币挖矿](http://www.bitcoin86.com/wk/)收支平衡成本估计会在 12000 美元至 15000 美元之间。因此，如果开采比特币成本将超过 12000 美元，矿工有可能希望中期[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)能够回到 12000 至 15000 美元范围。
比特币史上第三次减半前，矿工们已「逃过一劫」
到目前为止，距离“减半”还剩下大约不到一天时间，围绕比特币和[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)挖矿市场的总体情绪仍然比较积极。那么，为什么会这样呢？事实上，由于新冠病毒疫情重创全球经济，矿工在这次“减半”之前已经受到了一次打击。3 月 12 日“黑色星期四”，也就是距离比特币区块奖励减半之前不到两个月，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)曾一度跌至 3,600 美元，当时不少人担心流动性不足和股票市场整体谨慎情绪将触发[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)市场的急剧回调。但是很快，比特币就以 150% 的涨幅完成了「V 型反弹」。
不仅如此，我们看到主要[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)交易所（比如 Coinbase）上的比特币现货交易表现强劲，尤其是散户投资者数量大幅增长，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)也随着交易量的增加而上涨。此外，比特币期权合约的未平仓合约量历史首次超过 10 亿美元，其中占比最高的为 Deribit，超过 9 亿美元，占[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)市场的近 90%，之后是 OKEx 的 7800 万美元和 LedgerX 的 5100 万美元。
周四（5 月 7 日），芝商所比特币期货未平仓合约达到 4 亿美元，创历史新高，这一数字也暗示市场上有更多资金在流动，期货交易员预计近期内波动性会上升。尽管未平仓合约数量飙升，但与 2 月份相比，交易量明显偏低。相比之下，芝加哥商品交易所比特币期货今年三月的日均交易量约为 2.17 亿美元，而二月份的日均交易量约为 4.93 亿美元。截至周四（5 月 7 日），[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)徘徊在 9500 美元以上，比“减半”前的比特币开采成本高出约 40%，这意味着矿工依然是可以盈利的。但如果[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)跌至 6000 美元或以下，然后再“减半”的话，矿工将不得不被迫进行亏损挖矿，随后也会处于财务不稳定的状况。
当然，现在[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)还是能维持在 9000 美元区间（碳链价值注：5 月 10 日上午比特币出现短时暴跌，本文撰写时，根据 CMC 数据显示，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)为 8,708.93 美元，24 小时跌幅为 11.90%），这意味着一些国内矿工可以在较低电价条件下以收支平衡价格开采比特币，甚至在“减半”之后也不会受到影响。不仅如此，四川省很快又将进入雨季，当地许多发电厂都使用水力发电，经常有不少剩余电力，因此那里建设了许多大型挖矿中心。更便宜的电力、更高的[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)、以及更强的散户投资者购买需求，这三个因素使比特币矿工处于强势地位，也能较好地解决“减半”后收入减少的问题。
历史告诉我们，「减半」确会促使[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)上涨
2012 年 11 月 28 日，比特币区块奖励第一次减半，之后价格上涨了 6940％。在接下来的四年时间里，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)从 10 美元飙升至 704 美元，接着迎来了第二次“减半；2016 年 7 月 10 日，比特币区块奖励第二次减半，价格也创下近 2 万美元的历史高点，涨幅达到 1，249%。下图展示了前两次“减半”后的[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)周期走势：
根据比特币历史表现、以及 PlanB 创建的“stock-to-flow”分析模型，Pantera Capital 首席执行官 Dan Morehead 相信[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)到 2021 年中期可能会达到 115,000 美元。[加密货币](http://www.bitcoin86.com/bitcoin/)交易员 Satoshi Flipper 解释说，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)在技术上已接近 1 万美元主要阻力位，尽管交易者对于比特币是否能在短期内突破该阻力位仍然存在分歧，但大多数投资者都预计比特币能够维持中期上升趋势。
的确，只要比特币进入区块奖励减半周期，总会持续上升/牛市趋势，虽然“减半”周期过程中可能会出现多次调整——对于经历过前两次“减半”的交易者和矿工来说，他们可能已经习惯了“减半”前的市场回调，并控制好自己的现金头寸。随着比特币投资者和矿工心理越来越成熟，也会在需求方面产生积极影响，继而进一步提升市场参与者的心理预期，他们可能会部署更多现金头寸，持续推动市场走高。
减半后另一个“诱使”[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)大幅上涨的原因是市场上卖压减少，这是因为矿工生产的比特币数量会减少 50%，因此他们向市场出售的供应量也会减少一半。从历史上看，[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)通常会在“减半”后 10 到 11 个月才开始出现大幅上涨，这一趋势也抑制了矿工过早抛售比特币的动机。正如 Poolin 矿池副总裁 Alejandro De La Torre 所说的那样，目前加密行业里研究人员和专家并不认为比特币区块奖励减半会导致网络算力大幅下降。如下图所示，比特币网络算力接近历史新高。
此外，Blockware Solutions 在最近发布的一份报告中指出，只要[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)维持在收支平衡点之上，大多数矿工都能存活下来，因为：
对于那些高效矿工来说，无论是在减半前、还是在减半后，其实都非常欢迎减半——减半后用于抵消矿工抛售压力所需的法定货币量会变得更少，在这种情况下，只要向比特币系统中注入足够的法定货币就能足以实现[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)长期升值。
对于那些低效矿工来说，只要市场大环境不但向好（比如价格持续上涨），同样也能享受利润福祉。
相比于前两次比特币“减半”，如今托管解决方案更加友好，市场上挖矿服务提供商数量越来越多，比特币现货市场和场外市场流动性也在不断增加，这些因素都会让矿工处于更好的位置。总体而言，预计即将到来的第三次“减半”将为未来四年[比特币价格](http://www.bitcoin86.com/hq/)走势定下一个不错的基调，尤其是在比特币市场供应量越来越接近 2100 万上限的时候… 更多 挖矿详情加 V
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