出名要趁早，成功太晚，快乐都来不及享受。
嘉楠现在可能就是这样的感受，区块链概念第一股上市敲钟的高光时刻还历历在目。那一天不仅是嘉楠沸腾了，整个区块链行业都振奋了，BTC用两天连跌10个点表了态，或许是吴忌寒在“庆祝”吧。
而自从嘉楠上市圆梦之后，快乐并没有持续多久。上线首日即破发，一个月不到几近腰斩，近期又惨遭华尔街做空，深陷诉讼泥潭，第一份财报发布之后更是雪上加霜。4月9日财报一出，灯光再次聚焦嘉楠，一如11月21日上市那晚般热闹，只不过质疑代替了欢呼。
嘉楠财报显示：2019年全年净收入2.043亿美元，净亏损1.486亿美元，而单单2019年第四季度净亏损就达到1.147亿美元。
01
财报很真实：盈利能力持续下降
4月6日，嘉楠科技股价出现超20%的涨幅，当时有媒体猜测可能是要发布上市之后的首份财报了。不过次日股价则又开始下跌，三天后，嘉楠公布了2019年第四季度及全年财务报告。
财报数据直观表现出，嘉楠的盈利能力在持续下降。
数据很直观，嘉楠的这份成绩单离及格差的有点远。
财报显示，第四季度嘉楠收入与亏损齐飞。
2019年第四季度总净收入4.632亿元人民币，相比2018年同期的2.777亿元人民币，增长了66.8%，增速强劲，这主要得益于总算力的增长，总算力出售从2018年同期的160万Thash/s增加到290万Thash/s，增幅为86.6%。然而这一季度，总净亏损达到了7.982亿元人民币（1.147亿美元），与去年同期相比翻了28倍。
从2019年整体来看，嘉楠由盈转亏。
2019全年净收入总额为14.226亿元人民币（2.043亿美元），然而2018年全年净收入总额为27.053亿元人民币，同比下降 47%。全年净亏损10.345亿元人民币（1.486亿美元），而2018年净收入为1.224亿元人民币。只有整体算力出售呈现增长趋势，从2018年的720万Thash/s增加到1050万Thash/s，增幅为47.1%。
2019年第四季度亏损最多，嘉楠给出的理由有二。
运营成本加大，2019年运营成本5.385亿元，同比增长43.5%。财报中表示，成本增加的主要原因是进行了2.474亿元的股权激励。
另一个原因财报中称，存货和预付款减记人民币7.29亿元，这意味着嘉楠在低价出售库存。
嘉楠董事长兼CEO张楠赓收益电话会议中表明了，尽管10月和11月的销售有所增长，但由于BTC价格的波动，12月销量出现了显著下降，这也导致了第四季度出现巨额亏损。
归根结底，没能摆脱“BTC兴，嘉楠兴”的定律，BTC价格依旧是影响嘉楠盈利能力的决定性因素。
然而2020年的新冠疫情引发的矿机滞销，矿场停工，再加上“312暴跌”，多数矿机一度达到关机币价，2020年开年对嘉楠的冲击可能远比2019年年末更加严重。
对比，嘉楠也未对营收抱有过高期望，财报中表示，2020年第一季度公司预计总收入不低于6000万元人民币。
所幸的是，财报中嘉楠称拥有5.166亿现金储备，足以支撑未来12个月的正常运营成本，现金流充沛是衡量一个企业经营状况的重要指标，希望嘉楠能够顺利渡过疫情难关。
02
现实很残酷：华尔街做空+集体诉讼
中概股被美国做空机构突袭已见怪不怪，先有瑞幸咖啡、爱奇艺遭浑水做空，股价大跌，而一日之内大涨80%的嘉楠也没幸免，不久后遭到了华尔街机构的做空。2月20日，国外一机构Marcus Aurelius Value发布看空嘉楠的报告。
报告中指出，嘉楠存在众多未向监管机构披露的与关联方杭州微推的交易，涉嫌人为地增加收入或伪造其财务状况，嘉楠的主要大客户也令人担忧，存在涉及重大商业诈骗与违规行为。
并且上市不久，嘉楠毫无征兆的删除了8个主要的分销商在官网上的信息，然而调查发现其中7家分销商似乎规模非常小，小到已经倒闭或无法从嘉楠大量购买产品。该机构认为这些被删除的信息严重暴露了嘉楠的问题，其业务状况堪忧，可能比我们想象中的更加糟糕。
Marcus认为，自2017年末BTC暴跌就对嘉楠的业务产生了毁灭性的影响，再加上政府对非法或未经批准运营的矿商的打击，导致设备扣押，加剧了嘉楠的问题。总结而言嘉楠的商业模式已经行不通，按照当前价格，与比特大陆以及神马矿机相比，嘉楠旗下矿机并没有更多吸引力，甚至很多矿机已经无法盈利。
Marcus强烈看空，直指嘉楠是欺骗美国投资者的中国公司。继被做空之后，次日，嘉楠就遭到集体诉讼，被指违反证券法。美国洛杉矶一家股东权利诉讼公司Schall律师事务所宣布，它正在代表嘉楠的投资者进行调查索赔。
虎落平阳被犬欺，3月5日，嘉楠面临又一起集体诉讼。美国Scott+Scott律师事务所针对嘉楠以及嘉楠IPO的承销商提起集体诉讼。此外Rosen、Robbins等律师事务所也在积极号召投资者，准备集体诉讼，理由与Marcus的做空理由相差无几。
至此，迎接诉讼已在所难免，然而自从被做空以来，嘉楠却一直没有回应过。鸵鸟将会持续关注后续有关嘉楠相关集体诉讼的进展情况，第一时间进行发布。
03
未来很渺茫：矿机大于AI芯片
嘉楠当初递交给SEC的招股书中表明，其99%的收入来自矿机和相关销售，虽然强烈表示并未参与加密货币投机或挖矿活动，但是几乎所有收入与矿机相关，已经证明了嘉楠的兴衰离不开BTC价格的波动。
招股书中嘉楠还表示，未来将平衡矿机与AI芯片业务。据嘉楠披露的信息来看其AI业务规模确实较小，2018年至2019年上半年，AI产品贡献的销售净收入为74.29万人民币。然而一年的时间过去了嘉楠并没有更大的改变矿机与AI芯片的业务关系。
矿机起家的嘉楠想要跨领域发展AI芯片，然而在2019年投入的研发费用仅有1.69亿元，研发费用率仅为11%，与2018年的1.9亿元同比下降了10.9%。纵观AI行业巨头，英特尔和Facebook的研发投入占营业收入比重均达到 21%，我国华为、阿里及腾讯等一众企业的研发费用率均在15%左右。
相较于其他专注于人工智能的国内企业，研发费用都在持续增加，然而嘉楠不断减少的研发投入或许根本不足以支撑他的AI野心，这也证明了嘉楠的业务主线依旧还是矿机业务。
嘉楠内部表示，矿机芯片方面，2020年第一季度新产品的研发未受疫情影响，已于二月份完成研发工作。倘若嘉楠能够继续加大AI研发投入，在AI芯片的研发和应用上实现突破，那么将有可能会平衡掉矿机业务带来的不可预测的亏损，为嘉楠带来更长足稳定的发展。
